肇兴精密机械11月13日发布对津上机床中国的研报，摘要如下：
2020财年上半年业绩低于预期
津上机床中国公布2020财年上半年（2019年4-9月）业绩：收入同比下降34.5%至10.76亿元，归属母公司净利润同比下降54.1%至1.01亿元。由于自动化行业大幅下降，2020财年上半年公司业绩低于我们预期。
主营产品收入快速下降；利润率恶化；现金流大幅萎缩。2020财年上半年，精密车床、精密磨床和精密滚丝机收入分别同比下降36%、53%和41%。与此同时，得益于对新机型的投资，精密加工中心收入同比增长56%。公司毛利率下降3.4个百分点至21.8%，净利润下降4.0个百分点至9.4%。经营性现金净流入同比下降89%，仅为200万元。
发展趋势

自动化行业呈现下降趋势。由于汽车和3C行业需求疲弱，2019年1-9月，中国机器人和机床销量增长依然低迷，工业机器人产量同比下降9.1%。中国金属切削机床产量同比下滑16.2%。日本对中国的机床出口继续下降，同比降幅超过46%。

津上机床静待2020年行业转机；根据公司计划，未来产能有望出现扩张。
在消费电子、5G和汽车需求复苏推动下，我们对自动化行业2020年后触底持乐观态度。此外，在行业景气度不佳的背景下，公司PTC业务按照此前继续扩大产能。公司表示其在安徽省的新工厂有望在2021年投入使用，届时其年总产能将超过14,000台。
盈利预测与估值

由于业绩低于预期，我们将公司2020年和2021财年每股盈利预测分别下调39.0%和40.7%至0.70元和0.88元。公司目前股价分别对应9.3倍2020财年市盈率和7.5倍2021财年市盈率。我们将目标价下调25%至8.81港元，以反应每股盈利预测调整。目标价对应9倍2021财年市盈率，存在22%的上升空间。维持跑赢行业评级。

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